下半年价格战继续 各车系表现加速分化

　　上半年，各种不利因素引起汽车销售下滑，其影响已通过几家上市公司的半年度报告体现出来。目前，在已经公布业绩的几家公司中，除了一汽轿车(000800.SZ)以外，其他几家企业的净利润都出现下滑，盈利能力也出现不同程度的下降。

　　由于上半年影响汽车企业盈利能力下降的因素在下半年得不到根本改观，因此，一些行业人士预期下半年汽车企业的盈利能力还将继续下降。

　　盈利能力普降

　　根据中国汽车工业协会的统计，1-6月，重点汽车企业集团利润总额同比增幅下滑至30.41%，较1-5月回落7.46个百分点，前6个月平均毛利率下降至15.51%。

　　联合证券分析师姚宏光指出，成本压力逐渐显现，营业费用快速上升，估计是由于市场销售艰难，向经销商的返佣、促销费用较大所致。

　　一汽轿车上半年汽车销量增加75%，净利润同比增长超过200%，衡量企业盈利能力的关键指标——营业利润率达到6.92%，高于去年的5.55%。今年上半年，其毛利率同比也增加3.47个百分点。姚宏光指出，主要原因是该公司整车销售大幅增加后形成的规模效应，成本控制的影响并不明显，因为各个企业在这方面的差异不大。

　　不过，其他公司就没有一汽轿车这么幸运。在商用车领域，福田汽车(600166.SH)尽管净利润也出现较大幅度增长，但上半年营业利润率为2.17%，低于今年第一季度的2.28%，也低于上年同期的2.35%。显示该公司盈利能力在持续下降。上半年，该公司中重卡毛利率也同比下降1.72%。

　　江淮汽车(600418.SH)上半年营业利润率则从去年同期的4.28%大幅下降至2.23%。该公司上半年实现净利润1.67亿元，同比下降26.48%。原因是“原材料、燃料价格和汽车零配件价格上涨，给公司带来较大的经营压力”，同时，新产品的研发费用和市场开拓费用增加等影响了公司的盈利水平。

　　安凯客车(000868.SZ)的表现更加糟糕，该公司上半年净利润下降了36.74%，营业利润率只有0.76%，远低于去年同期的1.67%。该公司的报告称，利润下降的原因是原材料及配套件价格上涨，利率提高和美元贬值，公司在销售收入大幅上涨的情况下，利润没有实现大幅增长。

　　在零部件领域，潍柴动力(000338.SZ)上半年整车及总成、发动机、其他零部件毛利率都出现1.4%-6.1%左右的下降，营业成本同比增幅显著高于营业收入增幅。其中，整车及总成毛利率下降3.33%，营业收入同比增长38.94%，但营业成本同比增长45.03%。该公司的半年度报告指出，受到宏观经济政策和PPI高企等因素的影响，公司运行成本增加，盈利能力面临挑战。

　　下半年价格战继续

　　上述几家公司都表示，下半年，原材料及燃油价格上涨、行业竞争激烈、整车销售价格走低、宏观经济政策等不利影响仍将继续存在，企业经营仍将受到考验，盈利预期也面临不断下调的压力。

　　值得注意的是，下半年乘用车价格可能出现明显下降，价格竞争将趋于激烈。上半年，大部分汽车企业都没能实现“时间过半、任务过半”的目标，7、8月份销售依然继续下滑，因此，所谓的“金九银十”成为很多企业完成全年任务的关键时刻，预期中的降价潮将进一步压缩企业的利润空间。

　　有迹象显示，一些中高级轿车价格已经开始出现松动。上周开始，一些经销商对于奥迪A6、凯美瑞、速腾等车型的优惠幅度开始加大。

　　长城证券分析师吕磊在一份报告中指出，汽车企业旗下的产品价格之间具有关联性，如果顶端车型价格下降，所有车型价格都将重新定位。目前，国内的中高端车型主要是凯美瑞和雅阁。由于新雅阁自从6月份以来连续两个月销量超过凯美瑞，对后者形成压力，因此，广州丰田为了缩小两者之间的差距，可能放松凯美瑞终端价格，这将对其他企业的中高端车型形成较大销售压力，从而引起其他车型价格松动。

　　另外，产能过剩也将激化价格战。姚宏光说，汽车行业产能过剩的压力在逐渐增大，过去几年里产能扩张并未减速，估计到2010年乘用车产能储备将达到1000-1100万辆，已经超过最为乐观的需求增长预期，较低的产能利用率对企业盈利造成的压力较成本上升因素更严重。

　　联合证券的研究显示，汽车行业综合产能利用率自2007年中期达到80%以上的高点后逐渐回落，目前大约降至70%左右。其中，合资企业产能利用率大约在75%左右，自主品牌企业只有55%左右。未来一年，预计综合产能利用率还将继续下降。

　　在商用车市场，虽然价格竞争没有乘用车市场激烈，但是受国Ⅲ排放标准提高商用车成本影响，7月商用车产销环比呈现明显下降。中国汽车工业协会的统计显示，商用车7月销售17.76万辆，环比6月下降28.50%，同比上年也下降了3.35%。而整个经济增速放缓也将影响全年商用车销售增长。

　　加速分化

　　值得注意的是，近几个月来，尽管乘用车销售同比增幅持续下滑，但日系车增长远远快于行业平均增长。在市场销售整体趋缓的情况下，不同车系和车企之间的分化更加迅速。

　　北京波尔卡汽车信息咨询有限公司的报告指出，今年上半年，以丰田为首的日系车加速扩张。丰田汽车集团(含丰田和雷克萨斯)在国内乘用车市场(不含交叉乘用车)的市场份额达到10.2%，比去年上升了0.6个百分点，其市场份额增长速度超越其他所有汽车公司。

　　过去一年多来，日系车的市场份额已经在稳步提升。2007年，日系车总上牌量为1392139辆，全国平均市场份额为29.9%，占乘用车市场第一。在除四川、云南、重庆、安徽和西藏以外，在全国其他所有地区，日系车同比增长率都高于当地市场。其中，在全国7个省、直辖市的市场份额都处于30%-40%之间，在广东省和海南省的市场份额超过40%。

　　另外，自主品牌企业的分化也较为明显。根据中国汽车工业协会的统计，今年1-7月，在销量排名前十位的轿车生产企业中，奇瑞被一汽丰田超越，排名从去年全年的第四名降至第五名。吉利则从去年的第八位下降至第九位。除此之外，海马、华晨以及一汽夏利的表现也不尽如人意。今年1-7月，一汽夏利销量同比增长只有1.9%，而华晨汽车销量同比下降28.1%，海马汽车销量同比下降26.2%。

　　东方证券秦绪文说，这印证了他的判断，即高油价更多影响的是消费者对产品品牌的选择，而不是是否购车的决定。而预期中的成品油价格再次上调可能使日系车的优势更加明显。